中国不是热钱的温床

2003-09-23 10:42

　　本报讯近期国外一些报道称，“已经有数百亿美元的‘热钱’流入中国，而且还有投机资金准备进入”，其依据不外是我国上半年外贸顺差45亿美元，吸引外商直接投资303亿美元，而同期外汇储备增加601亿美元，从而简单推测认为有250亿美元的国际短期资本流入。对此，国家外汇管理局新闻发言人指出，受国际上某种舆论的影响，确实有非正常资金流入，但总体上而言，纯粹的投机资本的规模还非常有限，那种在国际资本市场上呼风唤雨、来去自由的投机资本并没有大量进入。

　　该发言人指出，国家外汇储备是国际收支各个部分综合作用的结果，而外贸进出口和外商直接投资分别只是经常项目和资本项目的一部分，不能将上述三者简单加减。贸易进出口是商品流，其中有大量进出口不发生收付汇；贸易结售汇是资金流，两者之间的数据经常不一致。今年上半年我国外贸顺差只有45亿美元，但是贸易结售汇顺差高达290多亿美元，和外商直接投资额几乎差不多了。贸易结售汇顺差较多，有正常时滞的因素，也有过去滞留境外的资金调回境内的因素，还有企业较多使用国内外汇贷款、外债等用于进口支付的原因。非贸易结售汇顺差也有100多亿美元，推动了储备规模的增长。目前的资金流入较多，除外商直接投资外，主要是因为国内企业和居民个人的资金回流较多，结汇较多。

　　今年以来，中国外债增长较多，特别是短期外债增长较多。这其中主要是贸易信贷项下的出口预收货款和进口延期付款。这两种形式都有真实的贸易交易为背景，不会额外增加外债风险。在当前人民币利率高于美元利率且人民币汇率稳定的情况下，一些境内企业和个人从自身情况出发，减持外币资产和人民币负债，增加人民币资产和外币负债。这种根据资金成本收益比较、调整资产负债币种结构的行为，本身反映了市场主体追求利润最大化、成本最小化的理性选择，不能等同于“热钱”投机。真正属于国际资本市场意义上的“热钱”，数量还是非常有限的。国际短期投机资本目前不可能大规模涌入中国。

　　据分析，国际投机资本目前之所以不会大规模涌入中国，主要有以下几点原因：

　　首先，中国对资本项目仍实施一定的管理，国际套利资本流入流出存在较大障碍。我国目前在资本项目管理政策上是鼓励长期资本流动，而对短期资本流动则有所限制，这就为国际短期套利资本流入设置了较大障碍。即使这些资本能够进来，出去也会很困难，存在较大的投机风险。

　　其次，虽然中国已经实现经常项目可兑换，取消了对货物进出口、服务贸易等经常项下的汇兑限制，但仍要按国际惯例进行真实性审核，国际套利资金难以大规模混入经常项目流入中国。

　　再次，境内人民币资产投资机会较少，国内市场对国际短期资本缺乏足够的吸引力。目前人民币一年期存款利率为1．98％，远低于印尼、柬埔寨、菲律宾等周边亚洲国家同期本币存款利率水平。尽管一些人存在人民币升值预期，但在人民币资产缺乏风险对冲工具的情况下，如果以套利为目的大量持有人民币资产，可能会面临极大的风险。从国内市场来看，中国股市、房地产市场发展尚不完善，对境外投资者的吸引力有限。

　　有关人士表示，我国将一如既往地欢迎外商来华投资兴办产业、实业，也鼓励规范的金融投资，继续积极采取措施保护和便利合法的资金流动。与此同时，我国一方面将加强对外汇流入流出的全程监测与管理，严格实施金融机构大额和可疑外汇资金交易报告制度，及时掌握并准确分析外汇资金流入情况和国际收支变动趋势；另一方面，将进一步完善外汇管理政策，堵塞管理漏洞，填补监管真空，防止非法资金的流动。　　

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