国际油价全线下跌创近4个月新低

本周国际原油市场整体呈现明显下跌走势，受OPEC+可能加快增产以及市场供应过剩担忧等多重因素影响，布伦特原油和WTI原油均跌至近四个月低点，各大原油期现货价格普遍下跌。具体市场表现来看，ICE布伦特原油期货近月合约本周均价报65.02美元/桶，环比下跌1.17%，同比大跌17.30%；纽约商品交易所（NYMEX）WTI原油期货均价报61.28美元/桶，环比下跌0.84%，同比下跌18.38%。上海期货交易所（SHFE）原油期货近月合约周均价报467.45元/桶，环比下跌3.23%，同比下跌17.59%。从价格区间看，布伦特原油本周最高触及67美元/桶，最低跌至64美元/桶附近。阿曼原油、迪拜原油等中东基准原油价格也均出现不同程度下跌，其中阿曼原油周均价报66.47美元/桶，环比下跌1.15%；迪拜原油周均价报64.94美元/桶，环比下跌1.79%。

本周油价大幅下跌主要受到以下因素影响：首先，OPEC+增产预期成为打压油价的主要因素。多位知情人士透露，OPEC+可能在周日的会议上同意将11月产量提高至多50万桶/日，是10月增幅的三倍，因该组织主导国沙特阿拉伯正推动重夺市场份额。其次，全球原油供应过剩担忧加剧。伊拉克库尔德地区通往土耳其的输油管道在中断两年半后恢复供应，预计将为国际市场带来高达23万桶/日的额外原油供应。同时，美国能源信息署（EIA）上调了今年美国原油产量预测，预计将达到创纪录的1，353万桶/日。第三，需求端表现疲软。美国政府停摆引发对全球最大经济体需求前景的担忧，加之全球炼油厂因维护而放缓运行以及未来几个月需求的季节性下降，都将加速美国和其他地区石油库存的增加。数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均出现上升。最后，我国原油需求增长放缓也对油价构成压力。尽管我国正在加快建设战略储备基地，但市场对我国经济复苏和原油需求增长前景仍存在担忧。

美国大豆价格持续承压

本周国际农产品市场整体走势低迷，其中大豆期货表现最为疲软，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格跌破每蒲式耳10美元关口，创下七周新低。大豆等主要农产品均呈现不同程度下跌。从具体市场表现来看，CBOT大豆期货近月合约周均价报1019.65美元/蒲式耳，环比微涨0.62%，同比涨0.15%；CBOT豆粕期货近月合约周均价报269.12美元/短吨，环比涨0.38%，同比大跌16.16%；CBOT大豆油期货近月合约周均价报50.21美分/磅，环比涨1.66%，同比涨14.91%。其他农产品方面，CBOT小麦期货近月合约周均价报506.35美元/蒲式耳，环比跌1.36%，同比大跌15.30%；CBOT玉米期货近月合约周均价报418.95美元/蒲式耳，环比基本持平，同比微跌0.34%。

本周农产品市场下跌主要受以下因素影响：首要因素是我国自5月以来完全停止采购美国大豆，转而从巴西、阿根廷等南美国家进口。数据显示，我国是美国最大的大豆买家，去年购买了价值126.4亿美元的大豆，占美国大豆出口总额一半以上。失去我国市场对美国大豆价格形成巨大压力。其次，美国今年迎来创纪录丰收，但市场需求不足，农民不得不大量储存农产品，进一步加剧了供需失衡。第三，美国政府的贸易政策引发农民不满，尽管特朗普政府承诺提供100-140亿美元的农业救助资金，但农民更希望恢复正常贸易。此外，农机、化肥等生产成本上涨也加重了农民负担。在上述多重因素影响下，美国农民收入大幅下滑，部分地区农业经营困难加剧。

黄金突破4000美元白银创历史新高

本周国际贵金属市场延续强劲上涨势头，黄金价格历史性突破4000美元/盎司大关，白银首次站上50美元/盎司关口，其他贵金属品种同步走强，共同演绎了一场由避险需求、货币政策与全球经济格局变革驱动的“贵金属盛宴”。从具体市场表现来看，黄金板块全线飘红。伦敦现货黄金周均价报4002.83美元/盎司，环比上涨4.01%，同比大涨52.18%，盘中最高触及4040.4美元/盎司。纽约商品交易所(COMEX)黄金期货近月合约周均价报3978.12美元/盎司，环比上涨3.33%，同比涨幅达51.33%。国内市场同样表现强势，我国香港地区黄金周均价报37123.75元/盎司，环比上涨4.28%，同比涨幅52.44%；黄金99.99周均价为904.64元/克，环比上涨4.31%，同比涨幅52.66%。白银市场表现更为抢眼，现货白银周均价报4946.37美元/盎司，环比上涨5.39%，同比飙升59.62%，历史首次突破50美元/盎司关口，市值规模一度反超比特币。上海期货交易所(SHFE)白银99.99周均价达11508.00元/千克，环比上涨5.00%，同比涨幅高达50.73%。其他贵金属品种同样涨势喜人，钯金伦敦收盘价周均价报1410.11美元/盎司，环比大涨12.44%，同比上涨35.98%；铂金伦敦收盘价周均价报1645.92美元/盎司，环比上涨4.55%，同比涨幅达70.44%。有色金属板块中，铜周均价报86285.00元/吨，环比上涨4.33%，同比涨11.16%；锡周均价报286570.00元/吨，环比上涨4.17%；锑周均价报63250.00元/吨，环比大涨9.05%，同比涨幅高达116.24%。此外，仲钨酸铵周均价报585.00元/吨，环比暴涨16.42%。整体而言，本周贵金属市场呈现出黄金领涨、白银补涨、其他品种跟涨的普涨格局。

本周贵金属价格持续攀升的背后，是多重因素的共振驱动。首先，美联储货币政策转向成为最重要的宏观支撑。美国商务部公布的数据显示，核心个人消费支出(PCE)环比上涨0.2%，同比稳定在2.9%，符合市场预期，温和的通胀数据强化了市场对美联储进一步降息的预期。根据芝加哥商品交易所(CME)美联储观察工具显示，交易员预计美联储10月降息概率接近90%，12月再次降息概率约为65%。降息预期推动美元指数走弱，为黄金等非美元计价资产提供了上行动力。其次，地缘政治风险持续发酵。以色列与哈马斯之间的和谈虽有进展但仍存变数，中东地区紧张局势引发市场对地区稳定性的担忧，避险情绪升温推动资金流入贵金属市场。与此同时，美国政府面临停摆风险，包括非农就业数据在内的重要经济数据未能按时公布，政治不确定性进一步强化了黄金的避险属性。第三，全球央行持续增持黄金成为重要支撑。高盛研究报告指出，近期金价上涨主要反映了西方交易所交易基金(ETF)仓位快速增长、各国央行可能重新加速购买以及投机仓位的提升。世界黄金协会预计，新兴市场央行将持续通过增持黄金实现外汇储备的结构性多元化，2025年和2026年新兴市场央行黄金净购买量将分别平均达到80吨和70吨，“去美元化”叙事进一步强化了黄金的长期配置价值。第四，投资需求旺盛推动市场热度。国内黄金ETF规模在近一个月内显著增长。黄金理财产品发行节奏明显提速，仅9月以来就有5只新产品面世，部分热门产品一经推出便迅速售罄。第五，白银的工业需求蓬勃增长。从太阳能电池板到人工智能相关的半导体需求中，白银应用无处不在，工业需求的增长成为白银价格上涨的重要推动力。最后，供需格局改善提供基本面支撑。全球贵金属库存处于较低水平，伦敦金属交易所(LME)注册锌库存已从年初的23万吨下降至4万吨左右，供应紧张预期支撑价格上行。在美联储降息周期开启、地缘政治风险持续、全球央行增持黄金以及投资需求旺盛等多重利好因素推动下，本周贵金属市场延续强势上涨，市场普遍认为黄金正处于“第三浪”主升行情初期，长期储备价值和配置优势有望进一步凸显。

天然橡胶市场震荡偏弱

本周国际天然橡胶市场总体呈现震荡偏弱走势，主要品种价格涨跌互现但整体跌幅有限，市场多空博弈加剧。从具体数据来看，天然橡胶（1号）上期均价报121.00，环比小涨0.31%，但同比大跌17.90%；天然橡胶（3号日）上期均价报303.44，环比下跌0.59%，同比下跌27.70%；天然橡胶（TSR20）上期均价报171.38，环比小涨0.48%，同比下跌15.11%。其中，上海天然橡胶期货近月合约表现相对较强，上期均价报14535.00，环比上涨1.15%，但同比仍下跌16.83%。从价格区间来看，天然橡胶RSS3级曼谷评估价格本周最高报66.64美元/吨，最低报60.35美元/吨，波动幅度较大。

本周橡胶市场价格波动的主要原因包括以下几个方面：首先，主产区天气状况不佳对供应端形成支撑。马来西亚、泰国等主要橡胶生产国遭遇严重降雨天气，影响割胶作业和运输，导致天然橡胶产量出现该增不增的情况。数据显示，马来西亚8月天然橡胶产量环比下降12.8%。其次，全球汽车市场需求出现分化。韩国汽车行业表现强劲，9月销量达124515辆，环比增长12.2%，同比增长18.1%；但中国市场需求疲软，比亚迪第三季度销量同比下滑2.1%，为五年来首次季度下滑。此外，日元汇率波动也影响市场情绪，日元对美元汇率出现较大波动，一度贬值1.5%，创下五个月来最大单日跌幅。从长期来看，产能周期转向的逻辑推动橡胶出现多轮上涨，但市场仍未形成持续的大牛市行情。目前原料价格仍旧较高，加上全球经济增长放缓的担忧，市场更倾向于震荡整理走势。

责编：周晓剑