OPEC+增产等因素推动国际油价创五个月新低

本周国际原油市场持续下行，受中美贸易紧张局势加剧和OPEC+增产等因素影响，布伦特原油和WTI原油双双跌至5个月来新低，主要原油期货价格均呈现明显跌势。从具体市场表现来看，布伦特原油期货最低跌至61.06美元/桶，WTI原油期货最低报57.46美元/桶，均创下5月以来新低。各类原油期货价格普遍出现大幅下跌，其中ICE布伦特原油期货环比下跌2.07%，年同比下跌15.67%；NYMEX西德克萨斯轻质原油期货环比下跌1.77%，年同比下跌16.39%；上海原油期货环比下跌0.12%，年同比下跌18.13%。从价格区间来看，布伦特原油最高触及63.32美元/桶，最低报61.06美元/桶；WTI原油最高报59.49美元/桶，最低报57.46美元/桶。

本周油价大幅下跌主要受以下多重因素影响：首先，中美贸易紧张局势升级，美国总统特朗普威胁对中国加征高额关税，引发市场对全球经济增长放缓和能源需求下降的担忧。其次，OPEC+持续增产，该组织已将今年的石油产量目标提高了270多万桶/日，约占全球需求的2.5%。国际能源署(IEA)预测2026年供应过剩将加剧，预计供应过剩将达到320万桶/日。此外，地缘政治风险有所缓解，以色列和巴勒斯坦达成加沙停火协议，中东地区紧张局势暂时缓和，地缘风险溢价回落。在供应端，伊拉克库尔德地区恢复经土耳其的原油出口，进一步加剧了市场对供应过剩的担忧。美国能源信息署(EIA)数据显示，上周美国原油库存意外增加350万桶至4.238亿桶，远超市场预期的28.8万桶增幅，这也对油价构成压力。值得注意的是，沙特阿拉伯8月份的原油出口量升至六个月来的最高水平，从7月份的599.4万桶/日增至640.7万桶/日。

国际农产品市场大豆玉米普涨，豆粕涨幅最大

本周国际农产品市场呈现普涨态势，大豆、玉米等主要农产品价格均有不同程度上涨，其中芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货涨幅最为显著，环比上涨6.40%。从具体品种来看，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货近月合约上期均价报1036.75美元/蒲式耳，环比上涨2.71%，同比上涨4.63%；CBOT豆粕期货近月合约均价报289.66美元/吨，环比大涨6.40%；CBOT玉米期货近月合约报423.45美元/蒲式耳，环比上涨1.85%，同比上涨1.71%。在我国市场上，大连商品交易所（DCE）豆油期货均价报8226.40元/吨，环比小幅下跌0.49%，但同比仍上涨0.43%。整体来看，本周大豆及其制品价格表现强势，玉米价格也呈现温和上涨态势。

本周农产品市场价格上涨主要受到以下因素影响：首先，中美贸易关系出现新变化，我国9月未从美国进口任何大豆，转而大幅增加从巴西等南美国家的采购，其中巴西大豆占我国9月份进口总量的85.5%，同比增长近30%，这一采购格局的转变推动了国际大豆价格走高。其次，天气因素对农产品生产造成影响，我国河南等地区遭遇连续阴雨天气，创下1961年有气象记录以来同期最多降水量，导致部分地区玉米出现霉变和发芽现象，影响市场供应预期。此外，全球粮食供需形势趋紧，一些地区粮食仍处于紧平衡状态，加之部分地区出现玉米作为燃料等非传统用途的争议性使用方式，进一步加剧了市场对粮食供应的关注。从产业链来看，饲料需求稳定增长带动豆粕等饲料原料价格上涨，而生物能源、食品加工等下游产业的持续发展也为农产品价格提供支撑。

贵金属市场高位震荡 白银跌幅超越黄金回调明显

本周国际贵金属市场延续强势后出现高位震荡，黄金与白银价格在连续刷新历史纪录后均出现回调。黄金伦敦收盘价周均价报4158.76美元/盎司，环比小幅下跌0.41%，年同比涨幅仍高达52.33%。白银现货收盘价周均价报4948.20元/盎司，环比下跌5.33%，但年同比涨幅达46.05%，表现依然亮眼。从具体市场表现来看，贵金属市场呈现分化走势。黄金方面，我国香港地区黄金周均价报38460.00元/盎司，环比下跌0.96%，年同比上涨51.67%；国内黄金99.95和黄金99.99周均价分别报956.02元/克和957.34元/克，环比涨幅分别为0.69%和0.02%，年同比涨幅均超过53%。白银市场调整更为明显，国内白银99.99周均价报11562.60元/千克，环比下跌3.53%，但年同比涨幅仍达38.48%。其他贵金属中，铂金和钯金均出现较大幅度回调，纽约商品交易所(NYMEX)铂金期货近月合约周均价报1571.28美元/盎司，环比下跌5.51%，年同比上涨53.69%；钯金期货近月合约周均价报1460.32美元/盎司，环比下跌6.57%，年同比上涨31.78%。小金属板块表现分化，铋周均价环比大跌18.29%，而仲钨酸铵周均价环比大涨16.42%，锑周均价环比上涨9.05%，年同比涨幅高达116.24%。

本周贵金属市场的回调主要受多重因素影响。首先，地缘政治局势出现缓和迹象成为重要转折点。市场此前对中东地区冲突升级以及全球政治不确定性的担忧推动贵金属避险需求激增，但随着相关紧张局势有所缓解，避险情绪开始降温。其次，美元指数反弹对以美元计价的贵金属价格形成压制。美联储货币政策预期的微调导致美元走强，削弱了黄金等贵金属的吸引力。第三，前期涨幅过大引发技术性回调需求。黄金价格在10月17日盘中一度突破4300美元/盎司大关，创下历史新高，但随后出现剧烈波动，单日波动幅度高达4.52%，市场获利了结情绪浓厚。白银市场更是经历了史诗级的“逼空”行情后的调整，伦敦白银市场此前因库存紧张、租借利率飙升至35%的异常水平而引发价格暴涨，但随着实物白银从纽约等地空运至伦敦缓解供应压力，市场逐步回归理性。此外，全球央行购金需求虽然持续为金价提供支撑，但投资者对美元货币体系信用的担忧以及对通胀预期的博弈，使得市场在高位出现分歧。白银作为兼具金融与工业双重属性的贵金属，在光伏、新能源等领域需求旺盛的同时，也面临价格波动性显著高于黄金的特点，导致其回调幅度更大。整体而言，贵金属市场在经历了持续上涨后进入高位整理阶段，短期技术指标超买、资产拥挤度较高等因素促使市场从“过热”状态快速切换至“急冻”模式，但中长期来看，全球经济不确定性、货币政策宽松预期以及央行持续购金等基本面因素仍为贵金属价格提供支撑。

天然橡胶期货震荡上涨，供需格局改善提振市场信心

本周天然橡胶市场呈现震荡上行走势，主要期货品种价格普遍上涨，其中上海天然橡胶期货近月合约环比上涨1.88%，显示市场情绪趋于乐观。从具体市场表现来看，天然橡胶各主要品种均呈现正增长。上海期货交易所（SHFE）天然橡胶1号期货周均价报119.62元/吨，环比上涨0.84%；3号日胶期货周均价报304.50元/吨，环比上涨0.26%；3号新胶期货周均价报202.38元/吨，环比上涨1.62%；TSR20期货周均价报173.25元/吨，环比上涨1.19%。从价格区间来看，本周天然橡胶RSS3级曼谷评估价格最高报66.94美元/吨，最低报65.12美元/吨。虽然年同比数据仍显示下跌，但环比数据已开始改善，显示市场正在逐步企稳。

本周橡胶市场价格上涨主要受到以下因素推动：首先，供应端方面，主产国泰国南部地区持续降雨，天气预报显示未来仍有强降雨，这影响了当地橡胶割胶和收集工作，引发市场对供应的担忧。同时，上海期货交易所监测仓库的天然橡胶库存较上周减少7282吨，降幅达4.0%，库存下降也对价格形成支撑。其次，需求端表现积极，我国汽车产业特别是电动汽车销量保持强劲增长态势，带动轮胎等下游行业对橡胶的需求。中策橡胶等大型企业发布的三季度业绩显示，营收和净利润均实现双位数增长，反映出行业整体景气度向好。此外，全球经济企稳迹象明显，我国出口数据超预期，美国就业市场保持韧性，这些宏观经济指标的改善也为橡胶市场注入信心。值得注意的是，美国对俄罗斯实施新一轮制裁，以及中东地区地缘政治局势持续紧张，导致原油价格上涨，这在一定程度上也对橡胶价格形成支撑。

责编：周晓剑