原油市场连续第三周上涨，供应趋紧推动国际油价走高

本周，国际油价呈现普遍上涨态势，七大原油品种价格均录得不同程度上涨，但同比仍出现9%-15%左右的跌幅。从具体市场表现来看，英国北海布伦特原油本周均价为76.078美元/桶，环比上涨3.54%，创下近期高点；阿联酋迪拜原油和西得克萨斯轻质原油(WTI)也分别上涨2.62%和2.58%，报收于74.33美元/桶和69.675美元/桶。美国西海岸ANS原油和亚洲阿曼原油涨幅相对温和，环比分别上涨1.90%和1.30%。布伦特原油期货周均价报73.80美元/桶，环比上涨2.79%。国内上海原油期货本周均价为531.32元/桶，环比上涨1.27%。

本周国际油价上涨主要受以下因素驱动：首先，地缘政治风险持续升温。乌克兰使用美国和英国提供的远程导弹对俄罗斯境内目标发起攻击，俄罗斯随后使用新型高超音速导弹进行回击，地缘政治紧张局势加剧引发市场对原油供应中断的担忧。其次，挪威约翰·斯维德鲁普油田因电力故障暂停生产，该油田日产能约75.5万桶，供应中断进一步提振油价。第三，沙特阿拉伯9月原油出口量创下三个月新高，达到575.1万桶/日，表明全球原油需求依然稳健。此外，中国最新贸易政策显示将支持能源产品进口，这可能提振原油需求。然而，国际能源署(IEA)预计2025年全球石油供应将超过需求100万桶/日，欧佩克组织也下调了2024年全球石油需求增长预期，反映出市场对长期需求前景存在担忧。与此同时，美国商业原油库存连续第三周增加，上周增加54.5万桶至4.303亿桶，显示供应相对充裕。在此背景下，市场对特朗普重返白宫后可能实施的能源政策也保持关注，其贸易保护主义立场可能影响全球原油贸易格局。

大宗农产品市场震荡走低，大豆跌幅最显著

本周国际大宗农产品市场整体呈现震荡走低态势，其中大豆期货价格跌势较为明显，玉米和小麦价格则呈现小幅波动。从具体品种来看，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货本周均价为992美分/蒲式耳，环比下跌0.87%，同比大幅下跌26.95%；CBOT玉米期货本周均价为427.8美分/蒲式耳，环比小幅上涨0.52%，同比下跌8.57%；CBOT小麦期货本周均价为548.5美分/蒲式耳，环比微涨0.62%，同比下跌0.41%。豆油期货表现疲软，本周均价为43.518美分/磅，环比下跌5.12%，同比下跌18.06%；豆粕期货本周均价为289.04美元/短吨，环比下跌0.76%，同比大幅下跌36.99%。

本周农产品市场走势主要受以下因素影响：首先，南美天气状况良好，巴西大豆和玉米种植进展顺利，市场对全球供应充足的预期加强。巴西农业部预计2024/25年度大豆产量将达到创纪录的167.7百万吨，玉米产量预计将增长3.6%。其次，地缘政治风险升温，乌克兰与俄罗斯冲突升级增加了黑海地区粮食出口的不确定性，对小麦价格形成一定支撑。第三，中美贸易关系前景存在不确定性，特朗普当选美国总统后可能对中国实施新的贸易关税，引发市场担忧。中国作为全球最大的大豆进口国，其需求变化对市场影响显著。此外，美国农业部(USDA)下调了2024/25年度美国玉米和大豆产量预估，但全球供应仍较为充足。最后，生物柴油政策调整也影响市场，印度尼西亚计划在2025年实施40%生物柴油混合计划，而美国生物燃料政策前景的不确定性则对豆油市场形成压力。综合来看，充足的供应预期以及需求端的不确定性是导致本周大宗农产品市场走弱的主要原因。

贵金属领涨大宗商品，黄金价格创历史新高

本周，国际大宗商品市场呈现普涨态势，以贵金属表现最为突出。伦敦金突破2700美元/盎司关口创下历史新高，其他贵金属品种也普遍走强，而基本金属市场则呈现小幅震荡格局。从具体品种来看，伦敦金本周收于2706.4美元/盎司，周环比上涨2.31%，同比大涨33.13%，纽约金期货也同步上涨至2710.5美元/盎司，周环比增长2.15%。白银市场同样表现强劲，伦敦银最高触及3126.09美分/金衡盎司，周环比上涨1.84%，同比增长30.60%。铂族金属中，铂金表现较好，伦敦铂金周环比上涨2.40%至967.85美元/盎司，而钯金则出现回调，周环比虽上涨7.23%，但同比下跌4.23%。基本金属方面，纽约铜期货本周收于4.0735美元/磅，呈现震荡走势，周环比微涨0.21%；上海期货交易所铜期货和锌期货均呈现小幅回落，分别下跌0.62%和0.59%。

本周大宗商品市场走势受到多重因素的综合影响。在宏观经济层面，美联储暗示2024年可能实施降息政策，市场预期明年将有多达四次降息，这一预期显著推动美元指数走弱，带动以美元计价的大宗商品价格普遍上涨。同时，全球通胀压力持续存在，美国11月CPI同比增长3.1%，虽较上月有所回落但仍高于美联储2%的目标水平，这进一步增强了黄金等贵金属的避险吸引力。在地缘政治方面，中东地区局势持续紧张，也门胡塞武装袭击红海商船事件频发，加剧了市场对全球供应链安全的担忧；此外，俄乌冲突仍在持续，地缘政治风险推动避险情绪升温，成为支撑贵金属价格的重要因素。从市场供需来看，全球央行继续保持黄金购买势头，今年前三季度央行购金量达到约800吨，预计全年购金量将超过1000吨。特别是中国、印度、土耳其等新兴市场国家持续增持黄金储备，反映出去美元化趋势的加强。零售市场方面，印度传统婚礼季节带动黄金需求攀升，同时北美市场出现新的消费热点，如零售巨头Costco推出黄金零售业务，扩大了投资需求。产业需求方面，人工智能和新能源产业的快速发展带动科技用金需求同比增长7%，达到83吨的新高度。供应端则相对平稳，全球黄金回收量同比增长11%，矿产金产量同比增长6%，但增量主要被投资需求消化。基本金属市场方面，中国作为全球最大消费国的政策调整成为影响市场的关键因素。中国取消部分铝和铜产品出口退税政策，显示产业结构优化方向，这一政策调整预计将重塑全球供应格局。同时，中国房地产市场仍在调整期，但新能源产业的快速发展部分对冲了传统领域需求下滑的影响。展望后市，在全球货币政策转向、地缘政治风险加剧以及产业转型升级的背景下，贵金属市场有望维持强势，而基本金属市场则可能继续呈现结构性分化走势。

多数橡胶品种价格企稳回升，日胶涨幅最为显著

本周，国际天然橡胶市场呈现稳中有升态势，其中日本东京工业品交易所天然橡胶期货表现最为突出，周环比上涨3.40%，而上海期货交易所天然橡胶期货也实现4.89%的涨幅。从具体品种来看，印度尼西亚1号天然橡胶本周均价为130.375美分/磅，较上周小幅下跌0.29%，但同比大涨24.17%；新加坡商品交易所3号天然橡胶期货均价报229.520美分/千克，周环比下跌0.87%，同比增长52.38%；新加坡TSR20天然橡胶均价为187.100美分/千克，周环比下跌1.78%，同比增长42.32%。日本东京工业品交易所橡胶期货表现抢眼，周均价达369.660日元/千克，环比上涨3.40%，同比大涨84.33%；泰国3号天然橡胶均价为79.398泰铢/千克，周环比小幅下跌0.76%，但同比增长38.42%；上海期货交易所天然橡胶期货均价报17536元/吨，周环比上涨4.89%，同比增长44.89%。

本周天然橡胶市场价格走势主要受到以下因素影响：首先，全球汽车行业需求持续回暖，特别是中国汽车产销数据表现良好，提振了市场对轮胎用橡胶需求的预期。其次，马来西亚等主要进口国采购量大幅增加，据越南海关总署数据显示，今年前10个月马来西亚进口越南橡胶同比增长405%，达到3520万美元。第三，泰国、印度尼西亚等主产区天气状况不佳，泰国气象部门预警11月21-27日可能发生暴雨引发洪水，影响橡胶产量。此外，国际原油价格的企稳也为天然橡胶价格提供支撑。从产业政策看，中国政府推出的一系列稳增长措施，以及美国对中国橡胶手套加征关税的政策，都对橡胶市场产生积极影响。根据Allied Market Research预测，到2032年全球橡胶化学品市场规模将达到84亿美元，年复合增长率为4.5%，显示出行业发展前景向好。综合来看，在需求回暖、供应收紧及政策利好等多重因素推动下，天然橡胶市场有望延续稳中向好态势。

责编：周晓剑