本周国际金属市场整体呈现出明显的结构性分化格局：贵金属板块普遍承压回落，而以铜、锡为代表的工业金属则逆势走强。贵金属方面，黄金本周整体走弱。国内黄金99.99品种环比下跌0.61%，同比仍大幅上涨30.77%；伦敦金现货收盘价环比下跌1.03%，同比上涨41.99%；纽约商品交易所（COMEX）黄金期货近月合约环比下跌1.44%，同比上涨41.73%。三大黄金市场均有不同程度的周度跌幅，其中COMEX期货跌幅较为显著。值得注意的是，尽管短期承压，黄金同比涨幅依然十分亮眼，显示其中长期上行趋势并未逆转。国内白银99.99品种环比下跌0.21%，同比大幅上涨133.37%；伦敦白银现货收盘价环比下跌1.84%，同比上涨133.84%；COMEX白银期货近月合约环比下跌2.19%，同比上涨133.49%。三个市场中，COMEX白银期货跌幅较大，显示出海外市场的抛售力度更为集中，但同比涨幅均超过133%，表明白银在过去一年中已实现翻倍有余的涨幅，基本面支撑仍较为扎实。铂金方面，本周同样延续弱势。国内铂99.95品种环比下跌1.51%，同比上涨118.96%；伦敦铂金收盘价环比下跌2.28%，同比上涨111.24%。铂金的周度跌幅在贵金属中相对较大，伦敦市场跌幅尤为突出，反映出市场对铂金工业需求前景的短期谨慎情绪。工业金属方面，铜和锡本周表现亮眼，走势与贵金属形成鲜明对比。铜环比上涨1.18%，同比上涨32.28%。锡环比上涨1.69%，同比上涨50.98%，涨幅在工业金属中居首，供需偏紧格局持续支撑锡价。铁矿石本周小幅回升，环比上涨0.95%，同比上涨5.29%，走势相对平稳，受我国钢铁需求边际改善预期支撑。

本周金属市场走势主要受以下几方面因素影响：其一，地缘政治与流动性冲击共振，短期压制黄金价格。地缘政治冲突或导致部分新兴市场面临局部流动性危机，黄金短期内因流动性需求遭遇无差别抛售，导致金价出现阶段性回调。然而，从中期视角来看，全球黄金市场仍凭借创纪录的交易量及双向交易活动，为投资者提供充足流动性。在债券与股票相关性明显上升的背景下，黄金依然是重要的战略性配置资产。其二，主要国家宏观经济政策预期扰动市场，短期内市场对政策路径的不确定性上升，对黄金、白银、铂金等贵金属形成明显压制，进一步加剧了本周贵金属的回调幅度。其三，铜价高企推动下游产业链成本博弈。本周铜价环比上涨1.18%，同比涨幅高达32.28%，铜资源对外依存度超80%的现实背景下，国内家电行业成本压力持续加剧。在铜价高企与资源安全的双重压力下，"铝代铜"正成为家电行业降本与战略安全的关键选项。铜价的持续高位，客观上为铜的需求端带来一定的替代压力，但短期内铜的需求韧性依然较强。其四，白银供需双重逻辑共同驱动。白银三个市场同比涨幅均超过133%，远超黄金的41%左右，显示白银在过去一年中受到工业需求与避险需求的双重驱动。其五，锡供需偏紧格局延续。锡本周环比上涨1.69%，同比涨幅达50.98%，在所有金属品种中表现较为突出。锡作为重要的电子工业原材料，受全球电子制造业需求稳步增长及供给端资源约束的双重支撑，价格中枢持续上移，同比涨幅领先于铜等其他工业金属，反映出市场对锡供需偏紧格局的一致预期。

责编：陈晓萱