原油市场供应过剩，油价震荡下跌

本周国际原油市场呈现震荡下跌走势，市场情绪受到供应过剩担忧和地缘政治因素的共同影响。首先，布伦特原油现货价格周环比下跌2.30%，同比下跌17.23%。ICE布伦特原油期货近月合约周环比下跌3.10%，同比下跌18.25%。反映美国西海岸原油价格的阿拉斯加北坡原油美国西海岸到岸价周环比下跌3.12%，同比下跌11.33%。中东基准原油官方销售价格周环比持平，同比下跌11.89%。阿曼原油1个月远期价格周环比下跌3.85%，同比下跌19.03%。我国上海原油期货近月合约（中质含硫原油）周环比下跌3.83%，同比下跌21.62%。NYMEX西德克萨斯轻质原油连续合约周环比下跌3.37%，同比下跌19.93%。迪拜原油1个月远期价格周环比下跌3.46%，同比下跌19.17%。

本周油价走势主要受以下几方面因素影响：首先，供应过剩的担忧持续笼罩市场。根据能源研发中心的报告，2025年原油市场整体呈现供应过剩的局面。WTI原油在12月15日收盘至57.44美元/桶，周度跌幅4.34%。WTI原油周二盘中跌破每桶55美元，为2021年2月以来首次，因为有迹象显示供应正在超过需求。OPEC月报显示，俄罗斯11月石油产量升至936.7万桶/日，但仍低于配额。此外，EIA的数据显示，美国原油库存降幅小于预期，汽油和馏分油库存攀升，加剧了市场对供应过剩的担忧。其次，地缘政治因素对油价产生复杂影响。美国对委内瑞拉的制裁和封锁措施成为市场关注的焦点。美国总统特朗普宣布对委内瑞拉实施全面海上封锁，并加大对委内瑞拉军事与经济施压，导致国际油价一度反弹。然而，市场同时也在评估这些措施对全球原油供应的影响。美国在加勒比海委内瑞拉海岸附近扣押了一艘油轮，并声称该油轮是一艘“用于运输委内瑞拉和伊朗石油的油轮”。特朗普还表示，委内瑞拉抢走了“属于美国的”石油和土地，美国得夺回这一切。这些举措引发了市场对供应中断的担忧，但同时也增加了市场的不确定性。此外，乌克兰局势和俄乌和平谈判的进展也对油价产生影响。乌克兰和平谈判的进展提升了达成协议进而使更多俄罗斯原油流入全球市场的可能性，这在一定程度上抑制了油价上涨。再次，宏观经济和市场情绪也对油价构成压力。美国股市走软加剧了市场对供应过剩的看空情绪。原油价格受到柴油、汽油和其他成品油大幅下跌带来的压力。市场也在等待更多的经济数据，以判断货币政策的走向。最后，原油需求方面，虽然OPEC预测OPEC+原油需求在2026年第一季度平均为每天4260万桶（与上次预测持平），但市场对全球经济增长放缓的担忧，以及对原油需求的疲软预期，也对油价构成压力。

大豆、小麦承压，玉米走势分化

本周，国际农产品市场整体呈现分化走势。其中，CBOT小麦期货、CBOT大豆期货近月合约均出现下跌，而CBOT玉米期货近月合约则小幅上涨。具体来看：大豆2号期货环比上涨0.78%，同比上涨8.87%；豆粕（大连）期货环比上涨1.91%，同比上涨9.56%；豆油（大连期）期货环比下跌4.50%，同比上涨4.03%；大连大豆1号期货近月合约环比下跌0.86%，同比上涨8.51%；CBOT大豆期货近月合约环比下跌2.72%，同比上涨9.20%；CBOT小麦期货近月合约环比下跌4.43%，同比下跌-5.49%；CBOT玉米期货近月合约环比上涨1.22%，同比下跌-0.35%；TOCOM玉米期货近月合约环比下跌3.29%，同比下跌-2.24%；CBOT大豆油期货近月合约环比下跌4.10%，同比上涨20.35%；CBOT豆粕期货近月合约环比上涨0.05%，同比上涨4.74%。

本周农产品市场走势主要受以下几方面因素影响：首先，大豆市场受到多重因素的压制。市场对我国大豆进口需求前景的担忧，以及对巴西大豆丰产的预期，共同施压CBOT大豆期货价格。12月16日，CBOT大豆期货跌至七周新低，出口担忧和巴西丰产预期是主要原因。12月18日，CBOT大豆期货延续了前一日的下跌趋势，因多头抛售、全球供应充足带来的持续压力以及对我国需求的担忧。12月19日，CBOT大豆期货连续第六个交易日下跌，盘中触及10月24日以来的最低水平，投机客因供应充足和对我国需求的疑虑而继续结清多头头寸。此外，美国农业部确认出口商向我国出售大豆，但未能完全扭转市场颓势。其次，小麦市场受到全球供应充足的影响。CBOT小麦期货价格持续承压，创下八周新低。阿根廷小麦创纪录的丰收，加剧了供应过剩的担忧。再次，玉米市场走势出现分化。CBOT玉米期货价格小幅上涨，而TOCOM玉米期货近月合约则出现下跌。一方面，美国部分加工企业上调玉米基价，对玉米价格形成支撑。另一方面，市场对玉米的需求增加，也推动了价格上涨。但同时，玉米的清洁能源承诺与其气候足迹之间的矛盾，以及美国玉米基差报价的疲软，也在一定程度上限制了玉米价格的上涨空间。此外，我国农产品出口表现良好，对市场情绪起到一定的提振作用。今年前11个月，我国农产品出口额达6702.1亿元，同比增长2%，出口品类超830种，覆盖全球220多个国家和地区。同时，我国首次购买阿根廷小麦，也反映出我国在农产品进口方面的多元化策略。

贵金属与工业金属齐飞，市场情绪高涨

本周贵金属市场呈现强势上涨态势，其中白银表现尤为突出，COMEX白银期货近月合约环比上涨6.49%，白银现货收盘价环比上涨6.88%，均创下历史新高。黄金也跟随上涨，黄金99.99环比上涨2.02%，COMEX黄金期货近月合约环比上涨2.28%。工业金属方面，铜价格维持强势，环比持平，但同比涨幅达24.63%，锡环比上涨3.41%。铂金表现亦不俗，铂99.95环比上涨11.74%，铂金伦敦收盘价环比上涨12.56%。铁矿石环比上涨0.79%。市场对美联储降息的预期以及供应端紧张是推动价格上涨的主要因素。

本周金属价格的上涨主要受到以下几方面因素影响：首先，美联储降息预期是推动贵金属和部分工业金属价格上涨的重要因素。12月美联储如期降息25个基点，且市场普遍预期的“鹰派口径”并未出现，这使得市场对未来进一步宽松的货币政策产生乐观预期。美联储的降息举措，以及市场对明年仍有降息的预期，都提振了投资者对贵金属的信心，刺激了资金流入，推动了金银价格的上涨。同时，低利率预期也驱动了有色金属价格的向上。其次，白银的强势表现得益于多重因素的共振。一方面，全球供应紧张是白银价格上涨的重要支撑。市场普遍认为全球供应紧缩，导致白银价格屡创新高。另一方面，白银在黄金价格上涨的背景下，吸引了部分投资者的关注，资金涌入白银ETF，推动了白银价格的快速上涨。此外，白银在工业领域的需求也在增加，例如被列入美国关键矿产清单，进一步支撑了白银的价格。第三，黄金的上涨受到多种因素的推动。除了美联储降息预期外，地缘政治风险和宏观经济的不确定性也促使投资者增加贵金属配置。例如，一些专家表示，创纪录的租赁利率、关税担忧引发的创纪录交易量，以及宏观经济及地缘政治风险，促使投资者增加贵金属配置以实现投资组合多元化。此外，我国央行持续增持黄金也对金价形成支撑。我国央行已连续13个月增持黄金，显示出对黄金的长期看好。第四，铜价的坚挺反映了市场对铜需求的乐观预期。虽然本周铜价环比持平，但其同比涨幅显著，显示出市场对铜的长期看好。铜的结构性牛市已经启航，紧俏的供应是驱动价格上涨的主要因素。同时，低利率预期也为铜价提供了支撑。第五，市场情绪高涨也助推了金属价格的上涨。白银和铜近期取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属，市场对白银的追捧程度可见一斑。这种乐观情绪也蔓延到其他贵金属和工业金属，推动了整体市场的上涨。

橡胶市场整体表现疲软，部分品种小幅波动

本周天然橡胶市场整体表现疲软，各品种价格涨跌互现。其中，天然橡胶（1号）、天然橡胶（3号新）、天然橡胶（TSR20）和上海天然橡胶期货近月合约呈现小幅上涨，而天然橡胶（3号日）和天然橡胶RSS3级曼谷评估价格则小幅下跌。具体来看，天然橡胶（1号）环比上涨0.86%，同比下跌10.11%；天然橡胶（3号日）环比上涨0.55%，同比下跌13.31%；天然橡胶（3号新）环比上涨1.14%，同比下跌14.57%；天然橡胶（TSR20）环比上涨1.71%，同比下跌9.53%；上海天然橡胶期货近月合约环比上涨0.76%，同比下跌14.11%；天然橡胶RSS3级曼谷评估价格环比上涨0.36%，同比下跌19.74%。

本周橡胶市场走势主要受以下几方面因素影响：首先，全球宏观经济形势对橡胶市场产生重要影响。西方国家合成橡胶需求下降，主要由于汽车行业放缓。同时，我国商务部宣布将继续对来自美国、韩国和欧盟的橡胶进口征收反倾销税，这可能对市场情绪产生一定影响。此外，中国经济数据的疲软也对橡胶价格形成压力。其次，橡胶供应端的变化也对市场价格产生影响。马来西亚的天然橡胶产量有所上升。然而，泰国橡胶行业可能因近期洪水遭受重创，这可能导致供应紧张的担忧。此外，上期所同意云南农垦集团有限责任公司注销6家天然橡胶加工厂注册资格，也可能对市场供应产生一定影响。再次，原油价格的波动对橡胶市场有一定影响。原油价格上涨通常会提振橡胶市场，而原油需求减弱则可能导致橡胶价格下跌。此外，汇率变动也影响着橡胶市场。日元走强通常会导致日本橡胶期货下跌，而日元走弱则可能推动价格上涨。最后，市场情绪和投资者行为也对价格产生影响。例如，一些积极的因素，如欧洲汽车政策的预期，可能提振市场信心。此外，一些公司在资本市场的表现，如元创股份在深交所上市，也可能对市场情绪产生一定影响。

责编：周晓剑