本周国际金属市场整体呈现贵金属普跌、工业金属小幅承压的分化格局。贵金属板块遭遇较大幅度回调，黄金、白银、铂金均出现明显下跌，而工业金属中铁矿石逆势微涨，铜、锡则小幅走弱。贵金属方面，黄金本周延续近期回调态势。国内市场黄金99.99品种环比下跌2.32%，同比仍大幅上涨30.93%，显示出中长期强势格局依然存在。国际市场方面，伦敦现货黄金收盘价环比下跌2.94%，同比上涨40.24%；纽约商品交易所（COMEX）黄金期货近月合约环比下跌2.57%，同比上涨40.61%。白银跌幅在贵金属中较为突出。国内白银99.99品种环比下跌5.40%；国际市场方面，伦敦白银现货收盘价环比下跌4.82%，同比仍大幅上涨124.99%；纽约商品交易所（COMEX）白银期货近月合约环比下跌4.36%，同比上涨126.58%。白银兼具贵金属与工业金属属性，在黄金领跌的背景下，白银跟跌幅度更深，市场风险偏好的下降对其形成双重压制。铂金同样未能幸免。国内铂99.95品种环比下跌4.22%，同比则上涨107.42%，显示铂金年内整体涨幅依然可观。国际市场方面，伦敦铂金现货收盘价环比下跌4.46%，同比上涨100.42%。工业金属方面，铁矿石本周表现相对抗跌，环比微涨0.19%，同比上涨6.40%，在金属板块中走势最为稳健，显示出钢铁产业链需求端仍具一定支撑。铜本周环比下跌0.67%，同比上涨31.08%，跌幅相对有限，表明铜的基本面支撑依然较强，但宏观情绪扰动令其承压。锡本周环比下跌1.72%，同比上涨47.41%，跌幅居工业金属之首，但年内涨幅依然显著。

本周金属市场走势主要受以下几方面因素影响：一、政策预期压制贵金属情绪。相关国家政策方向的不确定性令市场风险偏好承压，黄金等贵金属作为无息资产，在实际利率预期偏高的背景下吸引力有所下降，成为本周贵金属集体回调的重要宏观背景。二、流动性阶段性收紧，贵金属遭遇无差别抛售。近期受地缘政治冲突发酵影响，部分市场或面临局部流动性不变化，当市场流动性趋紧时，黄金作为高流动性资产往往首当其冲被用于变现，从而在短期内放大价格跌幅。但这种流动性驱动的抛压或难以撼动黄金的中期价格中枢，中期战略看多逻辑依然成立。三、地缘政治局势升级，风险偏好双向扰动。本周地缘风险溢价在市场中形成复杂影响。一方面，地缘风险通常利好黄金等避险资产；另一方面，局势升级引发的市场波动加剧了流动性需求，反而触发了短期抛售压力。此外，原油价格的波动通过通胀预期传导渠道间接影响贵金属定价——原油价格上涨推升PPI，进而推高CPI，形成输入性通胀压力，理论上利好黄金保值需求，但当前市场对这一传导链条的反应相对滞后。四、工业金属基本面分化，铜需求韧性凸显。铜市场本周虽小幅走弱，但跌幅明显小于贵金属。铁矿石本周逆势微涨，反映出钢铁产业链需求端尚未出现明显恶化，基本面相对稳健。

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