国际原油价格调整回落

进入8月中旬以来，国际主要原油现货市场出现了普遍的小幅调整回落。布伦特原油方面，本周最高价出现在8月14日，报88.48美元/桶；最低点出现在8月18日，报86.39美元/桶。周均价为87.07美元/桶，环比下滑1.62%，同比已大幅回落近14%。WTI原油方面，本周最高价出现在8月14日，报86.21美元/桶；最低点出现在8月16日，报83.45美元/桶。周均价为84.69美元/桶，环比下跌2.04%，同比也已明显回落超过10%。迪拜原油方面，本周价格在84.02-87.05美元/桶区间波动，均价为85.47美元/桶，环比下滑2.07%，同比下跌近8%。阿曼原油方面，本周价格在86.91-89.92美元/桶区间运行，均价为88.34美元/桶，环比微跌1.2%，同比也已回落近9%。上期油期货方面，本周价格在656.1-658.5元/桶震荡，均价报657.36元/桶，环比反弹4.27%，但同比也已下滑近6%。

上周以来推动原油价格下滑的主要因素包括：一是中国7月经济数据表现低于预期，显示经济下行压力进一步加大，这直接打压了作为全球最大原油进口国的中国的能源需求预期。二是在美联储坚定加息预期下，美元指数持续攀升也加重了原油作为美元计价商品的平仓压力。三是地缘政治紧张局势有所缓解，利比亚原油产量提高也增加了供给预期。四是美国原油商业库存连续两周增加显示出供给端压力依然存在。五是在经济预期转弱但供给压力未减的环境下，投资者对原油多头情绪有所降温。

在经济前景不确定性上升的环境下，上周以来推动国际油价回落的主要因素包括中国经济数据疲弱、美联储鹰派立场坚定、地缘政治局势略有缓解等，这都对油价形成压力。展望后市，OPEC+减产将持续对油价形成支撑，但全球经济前景依然是原油价格的最大不确定性。如果经济衰退风险进一步加剧，原油需求可能下滑。因此后市仍需关注各国经济政策变化以及地缘政治等复杂局势。总体来看，在经济增长乏力的背景下，原油价格可能在当前水平震荡调整为主。

国际农产品市场普遍调整走低

进入8月中旬以来，国际农产品期货市场出现了普遍的调整回落。其中，芝加哥玉米期货本周价格在464-485.75美分/蒲式耳波动，最终收于479.5美分/蒲式耳，均价为472.35美分/蒲式耳，环比下跌1.87%，与去年同期684美分/蒲式耳相比已大幅回落近31%。芝加哥大豆期货本周价格运行区间在1323.25-1405美分/蒲式耳，收于1362.75美分/蒲式耳，均价为1349.7美分/蒲式耳，环比下滑4.81%，同比也已明显回落近9%。芝加哥小麦期货本周价格在589.5-616美分/蒲式耳震荡，最终收于613.25美分/蒲式耳，均价为603美分/蒲式耳，环比大幅下跌6.17%，同比也已回落超过21%。其他农产品如豆粕、豆油等价格也出现不同程度的周环比回调。在经济前景不确定、需求疲软的环境下，农产品期货市场的价格承压偏弱。

本周农产品期货价格回落的原因为多方面，主要包括:第一，中国经济放缓导致需求减弱，工业生产和社会消费品零售额的同比均大幅收缩，显示出经济下行压力明显加大，这直接打压了作为主要农产品进口国的中国的消费需求。第二，法国和德国等欧洲主产国受益于天气转凉，粮食丰收的预期有所改善，市场对于玉米等作物产量的悲观预期有所放缓。这也对价格带来一定压力。第三，俄罗斯和乌克兰达成粮食出口问题协议，有助于缓解黑海地区粮食贸易中断的问题，对市场供应预期形成积极影响。第四，在美联储坚定的加息路径下，美元指数持续攀高也加重了以美元计价的农产品期货的平仓压力。

展望后市，在全球经济增长乏力和通胀压力持续的大背景下，农产品需求环境仍然疲软。但气候变化等不确定因素也可能推高价格波动。如果经济衰退风险进一步加剧，农产品需求可能面临进一步下滑。因此，后市农产品价格可能还会在低位保持震荡调整的状态，投资者需要警惕价格的下行风险。

贵金属价格集体走低，经济前景转弱打压市场

本周，全球贵金属市场展现了一副微妙的图景，价格普遍小幅下滑。在过去的五个交易日中，黄金、白银、铂、钯和铜等贵金属价格都有所回落。作为资本市场的温度计，贵金属的价格变化往往反映了投资者对经济前景的预期和对避险资产的需求。进入8月中旬以来，国际贵金属市场出现了集体调整回落的态势。伦敦现货金本周价格在1892.45-1908.65美元/盎司运行，收报1892.45美元/盎司，均价1901.69美元/盎司，环比微跌1.07%，同比涨幅为7.69%。伦敦现货白银本周在2257.01-2279美分/盎司波动，收于2279美分/盎司，均价2266.28美分/盎司，环比下滑0.72%，同比已大涨14.43%。伦敦现货铂本周价格运行区间在915-924.63美元/盎司，收于915美元/盎司，均价为908.59美元/盎司，环比回落0.75%，同比已显著下跌4.43%。伦敦现货钯本周在1244.99-1259.91美元/盎司震荡，收于1244.99美元/盎司，均价1240.52美元/盎司，环比下滑1.4%，同比则大幅下挫42.11%。其余铜、镍等金属也出现不同程度的价格回调。在全球经济前景转弱的环境下，贵金属市场价格承压偏弱。

影响贵金属价格的主要因素包括，主要有以下几个方面:

第一，美联储持续发出进一步大幅加息的信号，9月有望再次加息75个基点，这加剧了贵金属市场的避险需求萎缩。强势美元也对贵金属价格形成直接打压。第二，美国7月份就业数据优于预期，消费者支出也有所改善，显示经济有复苏迹象，不利于避险资产吸引力提升。消费市场的向好也降低了通胀忧虑，不利于黄金避险需求。第三，国际油价回落也降低了市场对通货膨胀持续恶化的担忧，同样削弱了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。第四，新能源汽车的快速发展改变了钯、铂等贵金属在汽车领域的应用，也对其价格带来深远影响。

展望后市，全球经济前景依然充满变数，通胀压力也较为激烈。这都将对贵金属价格产生影响。另外，美联储政策路径和地缘政治局势等都将对贵金属市场造成波动。总体来看，在经济和政策环境不确定性较大的背景下，贵金属价格可能还将保持低位震荡的态势。

天然橡胶价格调整走低，供需关系弱势改善

进入8月中旬以来，国际天然橡胶市场价格维持总体偏弱的走势。泰国RSS3橡胶本周价格运行在53.5-54.17泰铢/公斤区间，收报54.17泰铢/公斤，均价为53.808泰铢/公斤，与上周基本持平，但与去年同期59.73泰铢/公斤相比已大幅下挫近10%。新加坡交易所TSR20本周价格在127-127.8美分/公斤波动，最终收于127.5美分/公斤，均价为127.42美分/公斤，环比微降1.03%，同比也已大幅回落超过14%。上期橡胶期货本周运行在11775-11830元/吨，收于11830元/吨，均价为11758元/吨，环比下滑1.33%，与去年基本持平。其他市场如日本东工橡胶也出现不同程度的价格回落。

影响天然橡胶价格的主要原因包括：一是全球经济复苏缓慢：尽管各国政府推出经济刺激计划，但由于多地出现的COVID-19疫情反弹，消费者信心不稳，进而打压了对天然橡胶的需求。二是天气因素：亚洲部分橡胶主产区受到暴雨和洪水的冲击，导致橡胶供应出现短期波动。三是中国国内经济数据：中国7月份的经济数据如工业增产和消费销售等均显示疲弱，反映出经济下行压力。三是供应压力：泰国南部主产区的气候转好，原料胶产量增加，而库存也有所积累，导致供应端压力增加。四是投资者情绪：在轮胎行业需求疲软的背景下，投资者展现出较为谨慎的态度，这也制约了橡胶价格的上涨空间。五是汇率与原材料价格：人民币汇率走低以及原油和化工原料价格下滑，进一步加大了天然橡胶与合成橡胶间的竞争。

展望未来，由于当前经济前景仍存不确定性，天然橡胶的需求仍有可能受制约。然而，随着第三季度传统旺季的来临，价格或有望得到一定的支撑。在此背景下，天然橡胶价格在短期内可能继续震荡于低位。长期而言，随着全球经济逐渐走出困境，天然橡胶的需求和价格有望恢复。